Kromě tržního rizika existuje ještě riziko úrok.
Sazby - měřítkem je durace.
ri=rf + (rm - rf)*i ri - oček. výnos z dluhopisu
rm - oček. výnos z tržního portfolia dluhopisů
i - Di/Dm - relativní durace - Di - durace i-tého dluhopisu
Dm - durace tržního portfolia
Tento vztah ale přeceňuje důsledky změn krátkých úrok. Sazeb na výnosy a ceny dluhopisů s vysokou durací.
Arbitrážní cenový model ARBM.
Rozdíly mezi CAPM a ARBM:
CAPM - generuje pouze jeden faktor -
ARBM - generuje vícenásobný faktor /velikost firmy, P/E, dividendový výnos, velikost trhu/
U CAPM - je nutné, aby tržní portfolio bylo efektivní z hlediska vztahu střední hodnota - rozptyl.
ARBM - takové předpoklady nejsou nutné, místo toho se spoléhá na neexistenci bezrizikových arbitr. Zisků v tržní rovnováze.
ARBM - se dá použít na jakoukoliv podmnožinu všech aktiv
CAPM - jen na všechna aktiva
ARBM - musí opravit některé anomálie. CAPM další faktory - velikost firmy, P/E, divid. Výnos.
Žádné komentáře:
Okomentovat