Obvyklé techniky promítání rizika do finančních kritérií efektivnosti investic
I. přímé promítání
o výslovně se vyjádří riziko pomocí rozptylu, směrodatné odchylky nebo variačního koeficientu
o investiční rozhodnutí se uskuteční vzájemným pozorováním stupně rizika projektu a jeho efektivnosti
o Investice A – uděláme efektivnost a stupeň rizika stejně tak i u Investice B
o 2 veličiny hodnocení: efektivnost (ČSH) a riziko
Kritérium „ČSH – rozptyl“
- známo též jako „střední hodnota – rozptyl“ nebo „očekávaný výnos – rozptyl“
- přednost je dána projektu I. Před projektem II. Jestliže ČI > ČII a σ2 < σ2
- nebo ČI > ČII a σ2 < σ2
- Rozptyl ČSH
o Jestliže jde o situaci, kdy peněžní příjmy během životnosti investice nezávislé, pak celý rozptyl ČSH se rovná sumě diskontovaných ročních rozptylů peněžních příjmů
σ2 = Σ (σ2n : (1 + i)2n)
- jsou-li peněžní příjmy během doby životnosti investice dokonale na sobě závislé, je celkový rozptyl ČSH
σ2 = {Σ (σ2n : (1 + i)n)}2
Kritérium „čistá současná hodnota – rozptyl“ má některá omezení ve využití:
1.) Průměrné peněžní příjmy u srovnatelných projektů jsou výrazně odlišné
- řešení: místo rozptylu (směrodatné odchylky) použijeme variační koeficient
V = . σ .
Ø p
- kritérium ČSH – rozptyl je nahrazeno kritériem „ČSH – variační koeficient“
2.) Investiční projekty mají souhlasné (nikoli protichůdné) hodnoty ukazatelů tj.: ČSH projektu I. Je vyšší než ČSH projektu II. ale zároveň riziko projektu I. je vyšší než riziko projektu II.
- řešení: neexistuje jednoznačné řešení. Většinou se však praxe kloní k nepřímým způsobům promítání rizika
Žádné komentáře:
Okomentovat