125. Nedokonalá substituovatelnost aktiv
Za systému řízeného floatingu si může centrální banka udržet částečně kontrolu nad domácí nabídkou peněz, ale za cenu větší nestability kurzu. Ve skutečnosti jsou intervence centrálních bank sterilizované, a proto nedojde ke zvýšení domácí nabídky peněz.
Nedokonalá substituovatelnost aktiv = očekávané výnosy se v rovnováze liší z důvodu různého rizika aktiv. Při nedokonalé substituovatelnosti aktiv mohou operace centrální banky, které mění rizikovost domácích aktiv, měnit měnový kurz, aniž by se měnila domácí nabídka peněz:
i = i* + ( Ee – E)/ E + p, kde p… prémie za riziko
Při nedokonalé substituovatelnosti aktiv způsobují i sterilizované nákupy zahraničních rezerv depreciaci měny.
Signalizační efekt intervence na zahraničních měnových trzích
= faktor komplikující studium efektů sterilizace: když subjekty trpí nejistotou ohledně budoucího směru makroekonomických politik, může sterilizovaná intervence centrální banky za účelem záměrné změny kurzu vést ke změně budoucího očekávání, což způsobí okamžitou změnu kurzu.
Žádné komentáře:
Okomentovat