Fundamentální akciová analýza

3. Fundamentální akciová analýza, její podstata, oblasti, metody, cíl, oblasti využití, datová základna.
Snaha odhadnout budoucí vývoj cen akcií na základě fundamentálních ekonomických veličin – úroveň makroekonomická, odvětvová, jednotlivých společností. Vyhledávat podhodnocené akcie k nákupu. Nadhodnocené akcie prodat. Jinak držet. Hodí se pro dlouhodobé odhady. Nevysvětluje krátkodobé výkyvy kursů v době kdy se s makroek. veličinami nic neděje.
Makroek:
potenciální výstup ekonomiky (nomin. produkt P * Y), změny peněžní nabídky (a úr. sazeb), změny ve vládních výdajích, daně korporací. Chování cen akcií předbíhá hosp. cyklus. Jsou vedoucím indikátorem hosp. vývoje.
očekáv. růstu HDP ==> růst g, růst vnitř. hodnoty ==> růst popt. po akciích ==> zvýš. P.
sníž. daní korporacím ==> růst cash flow, růst a vnitř.hodn. => popt. po akci==> růst P.
Deficit stát. roz==> emise stát. dluhop ==> růst i, růst celk nákl. kapit. => sníží se vnitř. hodnota, sniž. popt., sníž cena.
Vliv inflace na cenu akcií – sniž. reálné výnosy, ovlivňuje alokaci prostředků ek. subjekty, vliv metody oceňování zásob (FIFO apod.). Peněž. iluze: investoři nerozlišují mezi nomin. a reál. výnos. měrou. V inflaci zvyšují požad. výnos. V ohodnocovacích výrazech diskontují vyšším číslem – výsledky jsou nižší. Daňový efekt – odpisy neodpovídají potřebám pro znovuobnovu majetku apod. Vyš. úroky v inflaci – odečtu si od daní více. Zprostředkovatelský efekt – žádný přímý vztah ceny akc. a infl., ale pokud očekáváme pokles reál. výstupu ekonomiky, investoři sníží popt. po akc – pokles cen akc. Vztah úrokové míry a akciových kurzů je nejsilnější (cca korelace –0,8). Vzestup úrok. měr – klesnou akc. kurzy. V ohodnocovacích modelech s růstem IR se zvýší k, a klesne cena dle vzorce. Konkurence mezi akc. a dluhop: růst IR – roste výnos dluhopisu – růst popt. po dluhopisech (opoušť. akc. trhu) – pokles popt. a cen akc. Trh zápůjč. kapit: nákup CP ==> růst ceny zápůjč. kapit – firma si to uvědomí a sníží popt po kap- nižší zisk – investoři vidí – nižší cena akc.
Peněžní nabídka a vliv na akc. kurzy – je předbíhaj. indikátorem před akc. kurzy. Efekt likvidity – zvýš peněžní nabídky při konst. peněž. popt. – více pen. prostředků – subjekty mohou spotřebov. i luxusnější statky – popt. po cen papírech roste – akc. kurzy rostou.
Trh zápůjč. kap. – růst nabídky zápůjč. kapit – klesne cena záp. kap (úroky) – firmy si půjčí větší objem, více projektů, vyšší zisky – vzestup výsledků hosp. a cen akcií.
Vliv pohybu zahr. kap. na akc. kurzy – zahr. kap. se pohybuje dle výn., riz., likv. V malých ekonomikách (ČR) je příliv či odliv kap. hned znát na cenách akcií. Příliv investorů – růst akc. kurzů.
Politické a ekon. šoky a inflace: negat.vliv vždy působí na pokles cen akcií – viz ropné šoky 70. léta.
Vliv celosvět. trž. vývoje – asijská chřipka 97, spekulační technologická bublina 2000 apod.